社論--美債偏高 央行警訊

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美國聯邦已到期債務逾二十八點五兆美元，達債務上限，是自二次大戰以來最糟的狀況；調高債務額度迫在眉睫。而日前參議院民主黨將提高債務上限排除在預算計畫之外，刻正值國會暑休期間，預計秋天國會開議後，民主、共和兩黨會繼續就提高債務上限，展開激辯；財政部長葉倫表示，十月一日將是美國是否能償還債務的關鍵日期，之後就可能會發生延後支付或是違約，這將導致經濟大混亂。

現階段美國聯邦政府只能採用包括啟用現金節流緊急措施、暫停對公務員退休、殘疾基金、以及郵政服務退休人員健康福利基金撥款等諸非常手段（extraordinary measures），來撐過這段過渡期。

二○○八年金融海嘯時，美國為救市大量舉債，也曾出現債務達上限的危機，當時幸賴中國大陸大量購買美債，被認為是美國度過金融海嘯的最大助力。而受到新冠疫情影響，美國因紓困、振興經濟，從川普總統到拜登總統持續大撒幣，國會先後通過了二點二兆美元、九千億美元和一點九兆美元紓困案，聯邦舉債高達五兆美元，比美國在第二次世界大戰的四兆美元還多，當然更需要有人願意接手債務。

中國大陸已明確表示，這回不會再像二○○八年那般全力承接美債，相反的，近年來，大陸正一路拋售美債。尤其美債出現流動性風險，殖利率持續飆漲、價格下跌，影響持有意願，恐將進一步引發拋售潮。

據美國財政部最新公布的報告顯示，大陸已出現連續四個月減持美債，是自二○一六年以來的最大連續拋售幅度。目前大陸的美債總持有量為一點零六二兆美元，較二○一三年最高時的一點三一五九兆美元，已減少近兩成。

市場分析，大陸透過減持美債進行資產多元配置，已是趨勢，因此未來減持的動作將會持續進行；其財金學者更指出，美債將減持至八千億美元的水準。事實上，不只大陸一路拋售美債，美債最大的海外持有國日本也在今年五月出售美債，金額達一百零六億美元；俄羅斯財政部更宣布近日已重組該國財富基金，美元部位降為零，英鎊持有率也減至僅剩下百分之五。

二○二○年第四季美元在全球外匯存底中占比，從第三季的百分之六十點四九下降至百分之五十九點○二，這是連續三季下降；人民幣占比則由第三季的百分之二點一四小幅提升為第四季的百分之二點二五。人民幣的占比雖仍遠遠不及美元，不過，兩者一升一降、發展趨勢不同。

據設於倫敦的國際金融智庫「官方貨幣與金融機構論壇」（OMFIF）在八月中所發布的年度報告顯示，有百分之二十的國家，其央行決定在未來的十二個月至二十四個月間減持美元，百分之十八打算減持歐元，百分之三十則打算增加人民幣的持有量，這將使得人民幣在全球金融體系的影響力更見提升。

美國為抗疫仍是必須舉債，大陸已表明不願承接，這麼多的債券總是要人買吧！外資竟點名外匯存底高且央行具干預市場能力的台灣和新加坡，將是加大投資美債的人選。

目前我國外匯存底配比中，美元資產高達八成，比例實在偏高；在美債殖利率不斷飆升、未來出現看跌的隱憂下，是否還要繼續增加持有比率，央行必須要謹慎因應。