社論--央行宜採行彈性貨幣政策

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新冠疫情打亂了全球經濟運行步調，許多國家最近面臨通貨膨脹降臨壓力，台灣也無法置身事外。原本應以穩定物價為天職的中央銀行，迄今仍定調「通膨只是暫時性現象」，貨幣政策不打算改弦易轍。台灣是小型經濟體，對物價波動的忍受力更低，央行必須及早綢繆，彈性調節雙率政策，防止通膨星火燎原。

全球中央銀行長期以消費者物價上漲年增率（CPI）百分之二為通膨警戒指標。據我國主計總處最新統計，今年一到九月平均消費者物價指數年增率為百分之一點七四，雖然還未超過百分之二的通膨警戒線；但九月單月的物價年增率高達百分之二點六三，創下近八年半以來單月新高，且今年已有四個月的物價年增率突破百分之二，顯示這一波通膨壓力的確來勢洶洶。

國際原物料大漲，能源價格節節攀升，台灣今年四、五、八、九月的物價年增率都超過百分之二的通膨警戒線，第四季又有「五倍券」刺激消費效應，加上明年基本工資大漲逾百分之五、軍公教調薪可能逾百分之三；當前國內外經濟環境與種種因素都對蠢動的物價產生很大壓力。

但是央行總裁楊金龍九月底在立法院財政委員會答覆立委質詢仍強調，目前台灣物價展望溫和，物價指數年增率未超過百分之二，因此還不到評估升息的時候。

央行甚至在九月理監事會議發布研究結論指出，世界央行以百分之二為通膨警戒線，並非出自嚴謹的理論或研究，主要是在時空背景下基於實務面的直觀決策與權衡調整，最適的通膨目標率其實各界莫衷一是。央行此舉似在告訴國人：物價年增率超過百分之二也不必大驚小怪。

前央行總裁彭淮南主政雙率政策二十年，我國貨幣政策長期不容外界有反對意見，都是「央行說了就算」。所幸，在彭淮南卸任後，情況已有轉變。對於通膨是否將起，各界看法未必與央行相同，甚至連學者出身的央行副總裁陳南光日前都跳出來表達不同意見，主張「央行不宜將目前物價上漲解釋為暫時性現象」。

陳南光指出，過去全球通膨穩定、我國政府政策性調控物價，加上房租設算方式有偏差，致使台灣長期低通膨；但最近全球通膨情勢改變，國人又因民生物價上漲及基本工資調高等產生通膨預期升高，可能會帶動通膨上漲，「過去寬鬆貨幣仍可維持低通膨，但以後沒這麼幸運了」。

現階段的央行顯然仍以扶持經濟成長為優先考量。央行擔心，如果因暫時性的因素貿然升息，驟增企業營運成本，恐對經濟復甦傷害更大。不過，央行上月才將今年全年的經濟成長率調升至百分之五點七五的高水準，基本工資日前也因執政黨認為「今年經濟有亮麗表現」而大漲百分之五點二一，加上央行前陣子才第三度出手抑制漲勢驚人的房市，可見政府認定經濟表現良好，央行貨幣政策更應毫無懸念，須以控制通膨做為最優先目標。

我國利率政策已經連續十八個月維持在歷史最低水準沒有調整，台幣匯率也已自半年前的高點滑落而向下貶值。疫情導致全球經濟情勢瞬息萬變，央行雙率政策不能再一成不變，必須採行隨時調整的彈性。