社論--房地產泡沫化示警

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美國通膨拉警報，聯邦準備理事會十二月決策會議展現十年來最鷹派的決議，明年一月起加速縮減購債，明年三月底結束購債計畫。面對房價飆漲，我中央銀行十六日理監事會議後祭出第四次房市選擇性信用管制，推出史上最嚴的貸款成數限制，但在資金氾濫的情況下，成效未卜。

美國聯邦公開市場委員會（FOMC）十六日宣布，維持基準利率區間於零至百分之零點二五，明年元月起購債計畫退場的規模擴大一倍至三百億美元，明年三月結束購債計畫，為升息創造有利條件。聯準會決策聲明刪除以「暫時性」形容通膨。聯準會主席鮑爾表示，新冠疫情與經濟解封相關問題引發的供需失衡，持續拉高通膨水準，比原先預期來得嚴重且持久。

針對通膨現象，學界一直有不同看法，一派認為是暫時性現象；另一派則認為問題嚴峻，可能爆發一九七○年代停滯性通膨危機。如今聯準會公布鷹派的聲明，顯示通膨問題嚴峻。諾貝爾經濟獎得主克魯曼一直主張通膨是暫時性，日前亦撰文承認自己誤判了情勢，不過，他認為，未來一年通膨現象會減退，此刻不宜下猛藥。

這次通膨引發各界不同看法，推其原因有二，一是新冠疫情引發供應鏈斷鏈危機，歐美港口出現塞港，缺貨櫃、卡車司機、倉庫等現象，再加上晶片短缺等因素環環相扣，導致物價上漲。原以為疫苗施打率提升，經濟解封，供應鏈的問題可以緩解，但新冠病毒不斷突變，使得問題更為錯綜複雜。

其次，新冠疫情期間有許多美國人辭去工作，退出勞動市場，統計目前美國勞動市場比疫情爆發前減少四百萬人，產業界缺工問題嚴重，迫使雇主加薪聘用員工，此舉也推升通膨。

針對聯準會的鷹派聲明，市場預期美國明年可能升息三次。對於台灣的情況，央行總裁楊金龍指出，台灣目前物價指數升高屬於短期現象，預期今年消費者物價指數（CPI）年增率為百分之一點九七，明年為百分之一點五九，仍低於百分之二的通膨警戒。

然而，全球利率趨近於零，大筆資金流入房市，致使房價持續飆漲。據瑞普萊坊公布第三季全球房地產指數，統計全球五十六個國家地區房價年增率為百分之九點四；其中南韓為百分之二十三點九，高居第一；台灣經物價指數平減之後，居第二十三名，屬中段班。但從房價所得比、房貸負擔率等指標來看，台灣房價飆漲速度遠高於民眾的所得增長，逼近歷史高點。

面對房價狂飆，中央銀行理監事會決議，利率連七凍，同時祭出史上最嚴的貸款成數限制，針對豪宅及第三戶以上房貸、建商購地、餘屋與工業區土地抵押貸款等五大類放款持續緊縮放款成數。不過，變動幅度不大，市場認為這些信用管制措施的效果有限。

由於資金氾濫，銀行不太需要向央行融通，銀行同業拆款利率低於中央銀行的重貼現率。在通膨的威脅下，民間資金不斷流入房市，尋求較高的報酬，引發泡沫化的隱憂。明年美國啟動升息循環，台灣勢必須做好跟進的準備。